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中信建投美国经济现回暖迹象

2019/08/16 来源:平谷信息港

导读

中信建投:美国经济现回暖迹象 2012-05-03 类别: 机构: 研究员:[摘要]概述:今年2月份以来,我们在多篇报告中指出,

中信建投:美国经济现回暖迹象 2012-05-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

概述:

今年2月份以来,我们在多篇报告中指出,美国3-5月份经济将低于预期,主要理由是高油价,以及欧债问题的反复。到现在,我们的预言已经成为现实。从公布的美国数据看,美国经济显示出转好的迹象。我们预计从6月份开始,美国经济将逐渐恢复增速。

简评:

从中周期看,美国经济复苏正在不断获得动能。《短期冲击无碍中期复苏》指出:美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看,居民去杠杆化过程基本结束,居民消费增速上升使部分行业产能紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢,但企业贷款申请量开始略有上升,而且银行的信贷标准也开始提高。建筑业周期处于启动准备期。房价基本企稳,租金稳步上涨,新屋、成屋销售数据略有好转。但考虑到居住空置率仍高于历史平均水平,以及3-5月美国可能经历冲击,预计房地产周期正式启动在今年3-4季度之后。

从历史经验看,如果石油价格上升10%以上,并维持高位,会对经济造成冲击,而这种冲击并不具有持续性。美国经济一般能通过1到2个季度的调整来化解。目前,整个市场都意识到美国的增长出现了波折,市场也调低了美国增长的预期。然而,从一些数据中,我们却看到了些许积极的因素。由于预期向下,经济向上,我们认为,美国5月份的数据会符合市场预期,而6-7月份,美国经济数据会超出市场预期。

短周期运动中,库存是非常重要的指标,它往往决定了经济增长的短期状况。观察库存GDP拉动率的先行指标,发现该数值已经接近临界值2。(图1)从历史数据看,当该数值大于2时,下个季度的库存对于GDP的拉动有90%以上的概率为正。这从一个侧面反映了油价冲击的结束。(当然,如果油价再冲新高,则另当别论。)同时,制造业PMI数据也显示出经济的扩张。(图2)PMI经过调整,目前创出了12个月新高。从PMI分项数据看,新订单、产出、就业指标都回升的高位,而两个库存都处于低位,这显示经济复苏具有动力。

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